продавать не нужно. Они служат обеспечением под займ. Это бывает очень удобно и
 относительно недорого.

 Пользоваться или нет?

 Если вы понимаете плюсы и минусы маржи, ничего страшного произойти не должно.
 Пользоваться маржой можно и нужно, но, как и во всяком деле, необходима умеренность.
 Совершенно нет нужды (и это опасно) использовать margin на все 100%. Не стоит заниматься  этим, если ваш сч„т не имеет достаточно средств. Я лично не советую пользоваться маржой,  если на счету меньше $10,000. Обязательно узнайте у брокера, сколько вы можете одолжить, и  не используйте больше 50% лимита. Посмотрите, как это будет работать. Не покажутся ли  выплаты по процентам высокими? Правило номер один - прибыль на margin должна, как  минимум, окупать выплаты по процентам.

 Конвертируемые ценные бумаги

 Все мы, конечно, хорошо помним магическую фразу: "свободно конвертируемая валюта".
 Что-то в ней было криминально-таинственное. Про валюту, однако, мы сегодня говорить не  будем, а сосредоточимся на конвертируемости.  Ковертируемость - это возможность обмена одной ценной бумаги на другую. На рынке даже  существует специальное словечко - convertibles. В эту категорию входят конвертируемые  облигации и конвертируемые привилегированные акции. Особенность состоит в том, что  при определ„нных условиях их можно обменять на обыкновенные акции.

 Обратимся к примеру.

 Мы уже говорили о том, что облигации выпускаются не только государством, но и  корпорациями. Чем выше платежеспособность, тем ниже процент выплат на облигацию.  Самые над„жные государственные облигации будут платить 6-7 процентов годовых, в то  же  время по облигациям крупных компаний можно получить на 2-3 процента выше. Чтобы  сделать свои облигации ещ„ более привлекательными, некоторые компании выпускают  конвертируемые облигации.

 При выпуске этих ценных бумаг устанавливается так называемая conversion price (цена
 обмена). Эта цена, в свою очередь, определяет количество обыкновенных акций, которое
 получит инвестор при обмене облигации. Количество акций, получаемых при обмене
 конвертируемых облигаций на обыкновенные акции называется conversion ratio (обменное  соотношение).

 К примеру, вы купили обменную облигацию компании N по номинальной цене в $1,000.
 Цена акции N на рынке $30. Обменная цена (conversion price) установлена в $40. Теперь мы  можем определить обменное соотношение (conversion ratio):
 Обменное соотношение = $1,000 / $40 = 25 акций за одну облигацию.

 При этих соотношениях облигаций обменная цена устанавливается выше существующей  рыночной. В нашем примере такую облигацию можно было бы купить при цене  обыкновенных акций на рынке, скажем, $30 за штуку.

 Теперь давайте анализировать. Мы купили облигацию за $1,000, которая будет нам
 приносить ежегодный доход, скажем, 6% (конвертируемые облигации платят меньший
 процент, т.к. сама конвертируемость добавляет ей ценность). До тех пор, пока цена акции
 находится ниже $40, наша облигация будет вести себя как обычная, добропорядочная
 облигация, но... Стоит только акциям перешагнуть 40-долларовый рубеж, как цена
 облигации начн„т меняться в соответствии с ценой на акции. Если цена акций будет $43, то  цена облигации будет ($43 x25 ) $1,075.

 Выгодно ли  покупать такие облигации?

 Как всегда, есть свои плюсы и минусы.
 Плюсы.

      Такие облигации сочетают в себе безопасность облигаций с фиксированным
      дивидендом с потенциальной возможностью выгоды при повышении цены акции.
      В случае банкротства компании владельцы облигаций получают свои деньги обратно
      раньше владельцев акций.

 Минусы.

      Процент выплаты по обменным облигациям ниже, чем у обычных облигаций.
      В случае, если большое количество облигаций будет конвертировано в акции, цена
      последних может упасть в связи с разводнением. Есть и ещ„ одна особенность.
      Практически все конвертируемые облигации могут быть выкуплены самой компанией.
      На практике это редко случается - просто таким образом компания как бы принуждает
      владельцев облигаций конвертировать их.

 Хочу напомнить также, что обмен может состояться только в одну сторону и только
 один раз. После обмена облигаций на акции обратного пути нет.   Обменные акции солидных корпораций могут быть очень привлекательным  капиталовложением. Риск разориться у таких компаний, как Motorola, Chevron, Merck и т.п.  очень небольшой, а рост цен на акции довольно устойчив. Для инвесторов предпочитающих  поменьше риска, оставаясь в то же время в "игре",- это отличная возможность.   Конвертируемых облигаций на рынке относительно немного, и спрос на них довольно  высокий.

 Привилегированные конвертируемые акции работают практически точно так же, как
 и конвертируемые облигации.

 В финансовых изданиях конвертируемые облигации отмечены буквой "W" в колонке "current  yield". Вы также можете позвонить своему брокеру, и он предложит вам большой выбор  обменных ценных бумаг. Надеюсь эта информация будет полезной и расширит ваш
 "инвестиционный кругозор".



 Что творилось с рынком в конце 1997 года?

 Вы  знаете, что рынок переживает трудное
 время. Существует мнение, что фондовый рынок отражает состояние экономики страны.

 Сейчас экономическая ситуация в США лучше, чем просто хорошая - безработица на очень  низком уровне, инфляция... да практически нет инфляции, рост производства стабильный.  Весь мир не без основания завидует экономике Америки. Почему же так сильно "тряс„т"  рынок?

 Для начала уточним, что поведение рынка отражает не столько нынешнее состояние
 экономики, сколько предвосхищает, что может случиться в будущем. Другой важный момент  - экономика США не существует сама по себе, а связана самым тесным образом с другими  странами через товарно-денежные отношения. Когда происходят финансовые потрясения с  торговыми партн„рами страны, это неизбежно отражается на рынке.

   В начале 90-х годов страны Латинской Америки были на  пороге  финансового
кризиса. Валюты Мексики, Бразилии, Аргентины тогда  сильно  упали.  Возникла
угроза невыплаты этими странами процентов по государственным  долгам.  Рынки
Латинской Америки "плюхнулись", все кинулись распродавать акции мексиканских
и бразильских компаний. США быстро пришли на помощь этим странам,  предложив
многомиллиардный  займ.  Понемногу  ситуация  стабилизировалась,  Мексика  -
основная проблема кризиса  -  выплатила  долг  (с  процентами!)  и...  жизнь
продолжается.

 На повестке дня стояла и другая проблема - Юго-Восточная Азия. На протяжении 15-20  лет этот регион развивался самыми высокими темпами -
 экономические чудеса Японии, Гонконга, Сингапура, Тайваня, Южной Кореи, Малайзии,  Индонезии,  Китая. Все мы в той или иной мере наслаждались  плодами достижений этих стран.  "Made in USA" может быть больше, чем наполовину,  делалось в другой  стране.

 Как в  фильме-ужасе,  начались "небольшие неприятности" в Таиланде. Валюта страны "упала", выплаты по государственным долгам оказались под  угрозой.... В общем, мексиканский вариант на Дальнем Востоке. Только успел  Международный Валютный Фонд придти на помощь, как то же самое случилось с  Индонезией. И уже в более крупном масштабе. Затем печальные новости  пришли из  Гонконга, Японии и Кореи.

 Если финансовый крах Таиланда для Америки был, как укус комара для слона, то проблемы
 Кореи и Японии могут отразиться весьма значительно. Как именно - никто точно ещ„ не
 знает, но рынок "на всякий случай" отреагировал очень отрицательно.

 Что же случилось со странами Юго-Восточной Азии?

 У американцев есть хорошая шутка: - Если ты должен $2,000 своему банку - это твои
 проблемы; если ты должен банку 2 миллиона - это проблемы банка!

 Это именно то, что случилось в этих странах. Банки одалживали огромные суммы денег под  иногда мало обоснованные предприятия. Деньги-то одалживались, но обратно не  вернулись! Более того, законы этих стран часто делают невозможным оценить реальное  состояние финансового здоровья банковской системы. А болезни в "скрытой форме" часто  бывают весьма опасными.  В Корее, например, финансировались грандиозные проекты по постройке предприятий  электронной промышленности без уч„та спроса на рынке. Государство гарантировало  высокие зарплаты, пенсии и занятость.