после (и, быть может, отчасти вследствие) того, как у коммерческих банков, в
конце концов, окончательно были отняты права выпускать банкноты. Результатом
этих споров стало создание в каждой из европейских стран одного-единственного
банка с правительственной привилегией на эмиссию банкнот <Соединенные Штаты
последовали европейскому примеру только в 1914 г.>.
Единая национальная валюта вместо нескольких конкурирующих валют
Особо следует отметить, что требование свободы банковской деятельности в то
время целиком и полностью сводилось к требованию разрешить коммерческим банкам
выпускать банкноты, деноминированные в единой официальной национальной валюте.
Насколько мне известно, возможность выпуска коммерческими банками различных
валют никогда не рассматривалась. Это, конечно, вытекало из представления,
согласно которому можно использовать только банкноты, размениваемые на золото
и серебро. Банкноты, не обеспеченные стандартным количеством драгоценного
металла, показались бы попросту совершенно бесполезными.
Старейший законный довод в пользу свободы банковской эмиссии, однако, потерял
силу в тот момент, когда размен выпускаемых банкнот стал осуществляться не на
золото или серебро, за поддержание запаса которых каждый отдельный эмиссионный
банк нес полную ответственность, а в единицах "законного платежного средства",
поставляемого привилегированном центральным эмиссионным банком, который был
фактически обязан обеспечивать наличность, необходимую для погашения банкнот,
выпускаемых частными эмиссионными банками. Возникновение такой совершенно
ущербной системы был предотвращена (по крайней мере, в части эмиссии банкнот,
но не чековых депозитов) путем запрета эмиссии частных банкнот.
Требование свободной банковской деятельности (то есть свободной эмиссии
банкнот) основывалось, по большей части, на том, что банки смогли бы благодаря
этому предоставлять более обширные и дешевые кредиты. По этой же причине
против нее выступали те, кто понимал, что результатом будет инфляция, хотя, по
меньшей мере, один защитник свободной эмиссии банкнот отстаивал ее по иной
причине: "...то, что называется свободной банковской деятельностью, приведет к
полному изъятию из обращения банкнот во Франции. Я хочу дать каждому право
выпускать банкноты, чтобы никто не захотел больше принимать никаких банкнот"
<Н. Chernuschi, Mesanique de L'echange, Paris, 1865, цит. по L.v. Mises, Human
Action, William Hodge, Edinburgh, 1949; Henry Regnery, Chicago, 1966, р. 446;
см. также: V.С. Smith, Rationale of Central Banking, P. S. King, London, 1936,
р. 91>. Идея, разумеется, состояла в том, что неизбежное злоупотребление
правом эмиссии, то есть выпуск такого количества банкнот, которое банки не
могли бы выкупить за счет собственных резервов, привело бы к их провалу.
Окончательная победа сторонников централизации национальной эмиссии была,
однако, на деле смягчена одной уступкой тем, кто был заинтересован, прежде
всего, в дешевом банковском кредите. Она состояла в признании обязанности
привилегированного эмиссионного банка снабжать коммерческие банки любым
количеством банкнот, которое потребуется им при погашении депозитов до
востребования, значимость которых быстро росла. Это решение или, скорее,
признание практики, в которую втянулись центральные банки, вызвало к жизни
крайне неудачную гибридную систему, в которой ответственность за поддержание
общей денежной массы была фатальным образом поделена так, что никто не мог
эффективно ее контролировать.
Текущие счета подобны банкнотам и чекам
Это неблагоприятное течение событий возникло потому, что долгое время мало кто
понимал, что чековые депозиты играли во многом ту же самую роль, что и
банкноты, и могли создаваться коммерческими банками точно таким же образом.
Последующий подрыв государственной, как еще верили, монополии на эмиссию денег
привел к тому, что контроль за всем денежным обращением был поделен между
центральным банком и множеством коммерческих банков, на кредитную политику
которых центральный банк мог влиять лишь косвенно. Только много позже начали
понимать, что "нестабильность, внутренне присущая кредиту" <"inherent
instability of credit" -- выражение, впервые употребленное Р. Дж. Хоутри> была
неизбежным результатом такой системы; что ликвидные средства стали
предоставляться в основном организациями, которые сами должны были
поддерживать ликвидность, выраженную в иной денежной форме, так что они
вынуждены были сокращать свои неоплаченные обязательства именно тогда, когда
все остальные также начинали стремиться к большей ликвидности. К тому времени
подобная система укоренилась настолько прочно, что, несмотря на "искаженную
эластичность предложения кредита" , которую она обусловила, на нее стали смотреть, как на нечто
неизменное. Уолтер Бэджгот ясно видел эту дилемму сто лет назад, но отчаялся
найти возможности излечить этот порок прочно утвердившейся банковской
структуры.  А Викселль и вслед за ним фон Мизес ясно показали, что такое
устройство должно приводить к повторяющимся сильным колебаниям деловой
активности -- так называемым "торгово-промышленным циклам" (trade-cycle).
Новый контроль за валютами, новая банковская практика
Не последнее преимущество предложенной отмены государственной монополии на
эмиссию денег состоит в том, что открывается возможность выбраться из тупика,
в который завел нас ход событий. Это должно создать условия, при которых
ответственность и контроль над количеством валюты будет возлагаться на
агентства, чьи интересы должны заставлять их осуществлять этот контроль так,
чтобы делать эту валюту максимально привлекательной для потребителей.
Это также показывает, что предлагаемая реформа требует полного изменения
практики работы не только тех банков, которые занимаются эмиссией денег, но и
всех остальных. Ибо последние не смогут больше полагаться на помощь
центрального банка, если окажутся не в состоянии удовлетворить за счет
собственных резервов требования клиентов на наличность -- даже если они будут
вести счета в валюте, выпускаемой еще существующим правительственным
центральным банком, так как он, чтобы поддержать ее обращение, окажется,
вынужден последовать практике других эмиссионных банков, с которыми
конкурирует.
Оппозиция новой системе со стороны существующих банков...
Необходимость для всех банков выработать совершенно новую практику будет,