времени  могут  существенно  превышать  темы  роста  потребления.  Спрос  на
инвестиции  в  стране  может  оставаться   достаточно   высоким   вследствие
длительного периода недоинвестирования  и  по  сути  отсутствия  структурных
сдвигов в экономике. В пользу потенциально  высокого  спроса  на  инвестиции
свидетельствует  и   унаследованная   капиталоемкая   структура   российской
экономики. С другой стороны, предложение инвестиционных ресурсов может резко
возрасти в  условиях  повышения  определенности  относительно  политического
будущего страны. Ресурсы для этого, как сказано выше, имеются. Это, в первую
очередь, естественное прекращение оттока  капитала,  потенциально  возможный
его приток назад (как под видом "иностранного", так и под маркой добровольно
репатриируемого отечественного).

   В 1999 году общий объем накопления  основного  капитала  может  составить
порядка 23 миллиардов долларов (против более чем 50  миллиардов  долларов  в
1998  году,  что  является  следствием  девальвации  рубля  и  динамики  его
среднегодового курса). Эта величина сопоставима с ежегодным  объемом  оттока
капитала   из   российской   экономики.   Даже   незначительное    улучшение
инвестиционного климата, сокращение объемов невозврата экспортной выручки  и
других потоков  денежных  средств,  которые  могут  трактоваться  как  отток
финансовых ресурсов из российской  экономики,  может  значительно  увеличить
объем инвестируемых в российскую экономику  средств.  Начиная  с  2002  года
ежегодный рост инвестиций в основной капитал может составлять не менее 10-20
процентов. Во второй половине 2000 года и в  2001  году  существенная  часть
финансовых ресурсов инвесторов будет использована  для  завершения  передела
собственности, покупки акций, что ограничит  потенциал  роста  инвестиций  в
основной капитал. Далее же период повышенной инвестиционной активности будет
продолжаться 5-7 лет. Период  высоких  темпов  роста  инвестиций  и  высоких
темпов роста ВВП был характерен для многих стран, начиная от Японии  в  60-х
годах, до Польши последних лет.

   При этом будет сохраняться и рост потребления, но  он  будет  существенно
ниже. Таким образом, темпы роста ВВП в этот период будут хотя и высокими (от
5 до 8 процентов в год), но явно ниже темпов  роста  инвестиций.  Тем  самым
обеспечивается сбалансированное развитие и устойчивый  рост  экономики.  Как
отмечено   выше,   период   повышенной   инвестиционной   активности   может
продолжаться 5-7 лет, в целом же период, когда темпы роста инвестиций  будут
опережать динамику ВВП, может продлиться порядка 10  лет.  Такой  длительный
период "экстенсивного" роста должен завершиться изменением соотношения между
темпами роста инвестиций и потребления.

   К  концу  следующего  десятилетия  экономика  страны  должна   приобрести
динамику, которая бы характеризовалась тем, что темпы роста  ВВП  начали  бы
опережать динамику инвестиций. Не исключено, что определенный вклад  в  рост
инвестиций будет  внесен  и  государством,  которое  могло  бы  осуществлять
инфраструктурные  проекты  на  основе,   в   частности,   заемных   средств.
Характерно, что в  последующее  десятилетие  существенная  часть  инвестиций
должна  направляться  в  высокотехнологические  отрасли   (телекоммуникации,
отдельные отрасли промышленности),  которые  бы  в  дальнейшем  обеспечивали
высокие темпы роста  экономики.  При  этом,  однако,  инвестиции  в  отрасли
высоких технологий не будут способствовать созданию большого  числа  рабочих
мест. В этих условиях  важно  максимально  облегчить  условия  существования
малого и среднего бизнеса, который бы абсорбировал высвобождающуюся  рабочую
силу и способствовал замедлению темпов роста безработицы.

   Для обеспечения благоприятного инвестиционного  климата  помимо  создания
соответствующей  правовой  среды  от  государства   потребуется   проведение
адекватной  макроэкономической  политики.  Учитывая   долговой   навес,   на
протяжении всего периода страна будет вынуждена сводить бюджет  с  первичным
профицитом в несколько процентов ВВП.  В  этих  условиях  до  конца  первого
десятилетия следующего века ежегодные объемы выплат  по  внешнему  долгу  не
превысит 8-9 миллиардов долларов  в  год.  Это  несколько  выше,  чем  объем
процентных платежей (как по российскому долгу, так и по долгу бывшего СССР),
так что в следующем десятилетии Россия сможет  более  активно  приступить  к
погашению основного долга.  При  данном  сценарии,  если  не  будет  списана
какая-либо  часть  долга  бывшего  СССР,  учитывая  потенциально   возможное
рефинансирование части долга, общий его объем будет оставаться  примерно  на
существующем в настоящее время уровне, учитывая потенциально возможные новые
внешние заимствования. Принимая же во внимание  прогнозируемые  темпы  роста
ВВП, к 2010 году отношение внешнего долга к ВВП составит менее 40  процентов
против порядка 90 процентов 1999-2000 гг. Потенциально же  возможные  объемы
обслуживания  долга  должны  стать  отправной  точкой  для   переговоров   о
долгосрочной реструктуризации внешнего долга страны.

   При выполнении  указанных  выше  условий  данного  сценария  (в  таблицах
приложения он обозначен как "активный"), начиная с  2003  года  инфляция  не
будет превышать 10 процентов год. При этом,  учитывая  ожидаемое  увеличение
притока  валюты  в  страну,  особое  значение  будет  иметь   политика   его
стерилизации, выпуск ценных бумаг,  которые  бы  способствовали  ограничению
эмиссии и восстановлению активности на финансовых рынках.















   ПРИЛОЖЕНИЕ



   Таблица 1. Варианты статистической  оценки  некоторых  макроэкономических
показателей в 1999-2000 гг.