использования не позволяет сделать вывода о возможности  роста  ВВП  в  1999
году. Его стабилизация возможна при условии, что  прирост  запасов  составит
порядка 2.5 процентов ВВП, что весьма проблематично  при  условии,  если  во
второй половине года будет  проводиться  более  жесткая  денежная  политика.
Более вероятен примерно 3-х процентный спад производства ВВП.

   С другой  стороны,  при  сохранении  сложившейся  динамики  промышленного
производства и инвестиционной  активности,  до  конца  года  можно  было  бы
ожидать стабилизации объемов производства ВВП на уровне прошлого года или, в
худшем случае его снижения примерно на 0.5  процента.  Другая  проблема  при
этом  возникнет  вследствие  того,  что  прогнозируемая   динамика   цен   в
промышленности, сельском  хозяйстве,  строительстве,  а,  соответственно,  и
номинальный объем ВВП за 1999 год  оказываются  существенно  ниже,  чем  при
прогнозировании спросовых компонент ВВП, поскольку дефлятор  в  этом  случае
оказывается примерно на 10-15 процентных пунктов ниже, чем в случае прогноза
со стороны спроса. Следует подчеркнуть, что  это  происходит  при  том,  что
реальный объем ВВП со стороны предложения оказывается выше, чем  со  стороны
спроса. Сам же номинальный объем ВВП при этом действительно  оказывается  на
уровне 4000 миллиардов рублей, т.е. как и было заложено в бюджете.

   Если предположить, что в ближайшем будущем Госкомстат не  будет  уточнять
недавно опубликованные данные об объеме и структуре ВВП за 1998 год,  то  по
всей видимости номинальный объем ВВП за 1999 год окажется на уровне примерно
в 4300 миллиардов рублей, а не 4000  миллиардов.  Действительно,  статистика
цен конечного потребления представляется  более  надежной  по  сравнению  со
статистикой цен  в  производстве,  которые  все  еще  искажены  неплатежами,
бартером, стремлением занизить налогооблагаемую базу и т.п.  В  этом  случае
удельный вес конечного потребления населением товаров и услуг в общем объеме
ВВП в номинальном выражении несколько снизится  по  сравнению  с  предыдущим
годом  (до  53  процентов  против  56  процентов  в  1998  году).  Несколько
уменьшится и удельный вес инвестиций в основной капитал (также  примерно  на
три пункта), что будет компенсировано  за  счет  увеличения  удельного  веса
прироста запасов и резервов, а также чистого  экспорта  (среднегодовой  курс
доллара в 1999 году будет  примерно  в  2.5  раза  выше,  чем  в  1998,  что
обусловлено ускоренной девальвацией рубля в конце прошлого года).

   Напротив, если принять, что номинальный объем ВВП в 1999 году не превысит
4000 миллиардов рублей, то в этом случае  следует  ожидать  роста  удельного
веса конечного потребления, и гораздо меньшего  по  сравнению  с  предыдущим
случаем сокращения удельного веса инвестиций в основной  капитал.  Учитывая,
что динамика чистого экспорта прогнозируется  более  надежно,  чем  динамика
прироста запасов, то в данном варианте оказывается, что прироста запасов  не
будет, что противоречит сказанному выше - в случае если прироста  запасов  в
1999 году не прогнозируется, то следует ожидать большего снижения  реального
объема ВВП, а следовательно и номинальный объем ВВП в рассматриваемом случае
будет составлять не 4000 миллиарда рублей, а порядка 3900,  что  приводит  к
еще большему несоответствию между динамикой реальных объемов, динамикой  цен
конечного потребления и цен производителей.

   Существенным фактором, который будет  определять  характер  экономических
процессов в 1999 году,  будет  значительное  улучшение  платежного  баланса.
Можно ожидать, что по итогам года сальдо счета по текущим операциям составит
порядка 20 миллиардов долларов против 2.4 миллиарда в 1998  году.  В  первую
очередь это будет обусловлено ростом положительного сальдо внешней торговли.
Сокращение импорта и повышение цен на товары российского экспорта на мировых
рынках позволяют прогнозировать положительное  сальдо  торгового  баланса  в
объеме примерно 30 миллиардов долларов. По сути это сопоставимо с  1994-1995
годами, равно как и объемы экспорта  и  импорта.  Это  вполне  соответствует
масштабам девальвации рубля, понижению его реального  курса  до  уровня,  на
котором он  находился  в  конце  1994-начале  1995  года.  Сальдо  счета  по
операциям с капиталом и  финансовыми  инструментами  сложится  отрицательным
(порядка 12 миллиардов долларов) вследствие,  с  одной  стороны,  отсутствия
значительных объемов привлекаемых кредитов, и с другой  стороны,  вследствие
выплат по внешним долгам и сохраняющегося оттока капитала из страны. В  этих
условиях объем валютных резервов практически не  изменится  -  по  сути  при
сохранении сложившихся в предыдущие  годы  масштабов  оттока  капитала  весь
прирост валютных резервов будет направляться на обслуживание внешнего долга.
Потенциально возможные объемы выплат по внешнему долгу  в  1999  году  можно
оценить не более чем в 7.5 миллиардов долларов.

   Дефицит федерального бюджета в 1999 году составит порядка 4 процентов ВВП
при первичном профиците порядка 1 процента и уровне наличных  доходов  в  11
процентов. При этом долларовый  объем  ВВП  (исчисленный  по  среднегодовому
текущему  курсу)  составит  порядка  170  миллиардов  долларов  против   276
миллиардов долларов в 1998 году. Это приведет к тому, что отношение внешнего
долга к ВВП составит порядка 90 процентов. На душу населения  произведенного
ВВП придется 1150 долларов (против 1877 в  1998  году),  что  сопоставимо  с
уровнем 1993 года. По итогам года можно ожидать примерно  28-34  процентного
роста денежной массы, что приведет к 40-44 процентной инфляции. Существенных
изменений на  рынке  труда  не  произойдет,  уровень  безработицы  несколько
увеличится по сравнению с 1998 годом.


   Оценка основных макроэкономических показателей для 2000 года

   Характер развития экономики в 2000 году будет мало чем отличаться от 1999
года, что обусловливается традиционной  для  выборных  лет  нестабильностью,
неустойчивостью ожиданий  экономических  агентов.  Вместе  с  тем  намерение
правительства проводить жесткую бюджетную политику позволит ограничить темпы
роста цен в 2000 году 20-25 процентами.  Определяющее  влияние  на  динамику
основных  макроэкономических  индикаторов   будет   оказывать   стабилизация
внутреннего спроса в 1999, который существенно снизился после  августовского
кризиса 1998 года, продолжение оттока капитала из страны, неопределенность в
отношении реструктуризации внешнего долга и необходимость его  обслуживания.
Существенных сдвигов в части  радикальной  реструктуризации  внешнего  долга
страны (в том числе и списания части  долга  бывшего  СССР)  вряд  ли  можно
ожидать ранее президентских выборов 2000 года. До этого времени Россия будет
скорее всего "по  минимуму"  выполнять  свои  обязательства  перед  внешними
кредиторами, выплачивая не более половины от  своих  обязательств,  по  сути
находиться в состоянии технического дефолта. При этом  объем  золотовалютных