резервов как в 1999, так и в первой половине 2000 года, будет оставаться  на
уровне конца 1998 года, возможен его незначительный рост (на  1-2  миллиарда
долларов).  Действительно,   в   случае   гипотетически   возможного   более
существенного прироста резервов, давление на Россию  со  стороны  кредиторов
будет  возрастать,  сопровождаясь  осложнениями  переговорного  процесса   и
соответствующими  попытками   принудить   правительство   увеличить   объемы
обслуживания и погашения внешнего  долга.  Снижение  уровня  резервов  будет
повышать возможность успешной спекулятивной атаки на  рубль  (потенциал  для
которой к середине 1999 года  возрос  в  связи  с  быстрым  ростом  остатков
средств банков на корреспондентских счетах  в  ЦБ).  Поддержание  же  объема
резервов  на  текущем  уровне  будет   обусловливать   сохранение   текущего
равновесного состояния, т.е.  сохранение  баланса  между  оттоком  капитала,
выплатами по внешнему долгу и притоком валюты в страну.

   Спад в потреблении домашних хозяйств прекратится.  В  2000  году  следует
ожидать его увеличения по сравнению с 1999 годом не менее чем на 2 процента.
Во  многом  это  будет  обусловлено  стабилизацией  среднемесячного   уровня
потребления в 1999 году, а не качественными изменениями  на  потребительским
рынке в 2000 году. Вместе с тем в 2000 году вряд ли можно ожидать  оживления
инвестиционной активности. В итоге объем  валового  внутреннего  продукта  в
2000 году останется примерно на уровне 1999 года  -  потенциально  возможные
его изменения как в сторону увеличения, так и в  сторону  уменьшения,  будут
находиться в пределах статистической погрешности.

   После роста промышленного производства в 1999  году  в  2000  году  будет
возможно его некоторое сокращение (на 0.5-1.5 процента).  Причем,  чем  выше
будут темпы прироста в 1999 году, тем большим будет сокращение  производства
в 2000 году,  поскольку  существенным  фактором,  балансирующим  расхождение
между спросом и предложением в 1999 году, будет прирост  запасов  -  как  со
статистической точки зрения, так и с содержательной. В 2000 году в  условиях
более жестких бюджетных ограничений, когда часть ресурсов будет тратиться на
проведение избирательной кампании, следует ожидать, что цена  денег  (в  том
числе и для производителей) возрастет,  следовательно  потенциал  увеличения
объемов   производства   будет   ограничен   платежеспособным   спросом    и
невозможностью существенного накопления  запасов  и  резервов.  Стабилизация
реального курса рубля будет способствовать некоторому обострению конкуренции
на внутреннем рынке со стороны зарубежных  производителей  -  среднемесячные
объемы импорта в 2000 году несколько возрастут по сравнению с  началом  1999
года. Тем не менее можно ожидать, что  в  2000  году  сальдо  счета  текущих
операций может несколько  возрасти  по  сравнению  с  1999  годом,  учитывая
ожидаемое улучшение ценовой конъюнктуры на мировом рынке энергоресурсов.

   Одной из задач, которые предстоит  начать  решать  правительству,  причем
скорее всего это перспектива 2000 года, а не 1999,  является  восстановление
активности на финансовых рынках, выпуск в обращение привлекательных рублевых
и валютных инструментов, которые  бы  смогли  связывать  свободные  денежные
ресурсы, ограничивая тем самым потенциал давления на валютном рынке.  Вместе
с тем, объем выпуска этих инструментов не должен быть чрезмерным (по оценкам
его величина может составить в 2000 году порядка 1.5 миллиардов долларов), и
этот объем может определяться приростом валютных резервов  страны.  Подобное
обеспечение  будет  способствовать  повышению   их   привлекательности   для
инвесторов. С другой стороны,  ограниченность  объема  выпуска  в  обращение
таких  финансовых  инструментов  (ценных  бумаг   Центрального   банка   или
Министерства финансов) вкупе с ожидаемым  снижением  темпов  инфляции  будет
определять  относительно  невысокую  их   доходность,   не   препятствуя   в
послевыборный период притоку инвестиций в нефинансовый сектор  экономики.  С
другой стороны, рынок ценных бумаг (включая рынок корпоративных ценных бумаг
и государственных обязательств)  будет  одним  из  существенных  регуляторов
финансовых потоков в экономике страны.  В  Таблице  1  Приложения  приведены
прогнозные  оценки  основных   макроэкономических   индикаторов   для   двух
вариантов. Первый из них соответствует траектории более  глубокого  спада  в
1999 году и стабилизации в 2000 году. Второй  предусматривает  относительную
стабилизацию в 1999 году, но снижение производства в 2000 году.


   Перспективы экономической политики в 2001-2010 годах

   Неизбежный отток денежных средств из страны, связанный  с  необходимостью
обслуживания внешнего долга, а также  бегством  капитала,  будет  оставаться
важнейшим ограничивающим  фактором  для  развития  российской  экономики.  В
таблице 2 приведены данные об  объеме  погашения  внешнего  долга  страны  в
1999-2005 годах.

   Таблица 2. График погашения  и  обслуживания  внешнего  долга  Российской
федерации в 1999-2005 годах
   (миллиардов долларов)
   _________________________________________________________________________
___________________ 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
   _________________________________________________________________________
___________________
   ПОГАШЕНИЕ ОСНОВНОГО ДОЛГА 8.01 6.89 6.55  6.89  13.19  8.01  9.65  в  том
числе:
 российского                  4.81   5.22   5.30   5.11   7.61   5.65   6.69
  правительствам стран-
  кредиторов                  1.14   1.42   1.97   1.70   1.23   0.63   0.46
  коммерческим кредиторам     0.14   0.03   1.01   0.00   1.70   1.20   3.72
  международным финансовым
  организациям                3.53   3.77   2.32   3.41   4.68   3.82   2.51
 бывшего СССР                 3.20   1.67   1.25   1.78   5.58   2.36   2.96

   ВЫПЛАТА ПРОЦЕНТОВ ДОЛГУ 9.04 8.31 8.03 7.72 7.30 6.71 6.25 в том числе:
 российскому                  3.32   3.17   2.94   2.64   2.31   1.97   1.67
  правительствам стран-
  кредиторов                  0.47   0.39   0.31   0.21   0.13   0.07   0.04
  коммерческим кредиторам     1.66   1.66   1.66   1.57   1.49   1.38   1.27
  международным финансовым
  организациям                1.19   1.12   0.97   0.86   0.69   0.52   0.36
 бывшего СССР                 5.72   5.14   5.09   5.08   4.99   4.74   4.57
   _________________________________________________________________________
___________________