4. Финансовые инструменты.

   В 1997 году 2%  личных  доходов  населения  было  направлено  на  прирост
банковских вкладов и приобретение ценных бумаг. Величина прироста банковских
вкладов   определяется   на   основании   достаточно   надежной   информации
Центрального Банка России.  Согласно  отчетам  основного  держателя  вкладов
населения - Сбербанка - до 1997  года  население  стабильно  откладывало  на
текущих и срочных счетах 2-3%  личных  доходов.  В  прошлом  году  эта  доля
уменьшилась до 1% в основном за счет массового изъятия средств  осенью  1997
года, когда наблюдался  ажиотажный  рост  потребительского  спроса  накануне
деноминации рубля. Последние два года  практически  не  было  притока  новых
средств населения в другие коммерческие банки. Они живут в основном за  счет
средств привлеченных в  1994-1995  годах,  в  том  числе  от  индивидуальных
вкладчиков.  Статистика  приобретения  населением  ценных  бумаг  населением
представляется менее надежной. Однако Госкомстат оценивает эти сбережения на
протяжении последних двух лет на уровне 1% личных доходов.

   Разумеется, эти данные не включают счета физических лиц за рубежом, в том
числе в инвестиционные фонды (опосредствованно даже  в  российские  бумаги).
Состоятельная   часть   населения   оптимизирует   свой    портфель    между
недвижимостью, финансовыми инструментами и ликвидными активами в  глобальных
масштабах, далеко за пределами национального контроля  и  выходит  из  числа
объектов, на которые направлено воздействие экономической политики.

   5. Дополнительные факторы, связанные с исчислением дохода и сбережений.

   Все перечисленные выше преобразования производились  в  рамках  концепции
личного дохода, принятой Госкомстатом. Однако необходимо оценить еще влияние
на норму сбережений нескольких дополнительных факторов вне этих рамок.  Один
из таких факторов - это задержки выплаты заработной платы. Они  представляют
собой   некую   форму   принудительных   сбережений,   своеобразный   кредит
предприятиям и государству. При оценке личного дохода по балансовому методу,
прирост задолженности по  зарплате  должен  прибавляться  к  сбережениям  и,
следовательно, к доходу, а погашение задолженности - отниматься.

   Еще одним видом дохода и сбережений можно  считать  вмененные  доходы  от
изменения курса валюты. В связи с тем, что обменный курс большинства твердых
валют растет, рублевая ценность сбережений в наличной валюте  увеличивается.
Поскольку купленную год назад валюту сегодня можно продать по большей  цене,
эту  разницу  следует  считать  доходом  аналогичным  процентному  доходу  и
прибавлять его к сбережениям. При общей  незначительности  этих  двух  видов
сбережений можно выделить несколько периодов, когда пренебрежение ими  могло
исказит общую картину. Задержки с зарплатой были заметны в  1994  и  в  1996
годах, а доходы от изменения обменного курса - в начале 1995 г.

   В последнее время в публикациях  Центрального  Банка  появилось  еще  два
новых показателя связанных со сбережениями  населения.  Это  объем  кредитов
населению и рублевая оценка валютных вкладов физических лиц. Вклад  прироста
кредитов в общую сумму личного дохода за 1997 год не превышал 0,4% и вряд ли
влиял на общую динамику сбережений. Объем  валютных  вкладов  населения,  по
данным на начало 1998 года, сравним  с  рублевыми  вкладами  в  коммерческие
банки. По нашим оценкам, прирост этих вкладов за прошлый год был  меньше  1%
суммы личных доходов, но их игнорирование  в  дальнейшем  может  привести  к
значительным искажениям при оценке динамики доходов и сбережений населения.



   1 Сумма накопленной наличной валюты исчисленной по  приростам  составляет
примерно 25 млрд. долларов. Оценка ЦБР в 40 млрд. долларов включает наличную
валюту в предпринимательском обороте. Оценка, полученная на базе банковского
опроса населения, равная 60-70 млрд.  долларов,  представляется  завышенной,
поскольку предполагает, что сверхбогатые (2% населения) держат  50-60  млрд.
долларов наличными, не вовлекая их в теневой оборот.
   7








   4





   БЭА

   Фонд "Бюро экономического анализа"
   103009 Москва, Малый Гнездниковский переулок, 4,
   тел. (095) 937-6750 факс (095) 937-6753
   E-mail: bureau@beap.dol.ru





   Информационно-аналитический бюллетень


           ј 9
   сентябрь 1998 г.


   Об оценке развития экономической ситуации в России
   в 1998-1999 гг.