Следующий урок, который Россия может извлечь из финансового кризиса  1998
года,  снова  заключается  в  том,  что  для  достижения  макроэкономической
сбалансированности необходимо резко снизить  дефицит  федерального  бюджета,
снизить объем заимствований, поскольку одни лишь административные усилия  по
предотвращению утечки капитала из страны вряд ли будут иметь успех.
   Рисунок 3 показывает наличие достаточно устойчивой связи между  дефицитом
бюджета и объемом вывозимого из страны капитала.  Дефицит  бюджета  был  тем
больше, чем больше капитала вывозилось из страны. И наоборот  -  чем  больше
был дефицит бюджета, тем больше капитала утекало из российской экономики.
   Вывоз капитала из страны означает соответствующее  уменьшение  внутренних
сбережений, ограничивает возможности  повышения  инвестиционной  активности,
уменьшает перспективы экономического роста.  Решение  же  насущных  проблем,
стоящих перед страной невозможно в условиях падающих объемов производства.

   Рис.3. Вывоз капитала (верхняя кривая) и дефицит федерального  бюджета  в
1996-1998 годах (миллиардов долларов)


   Таким  образом,  создание  условий  способствующих  тому,  чтобы  капитал
оставался   в   России   -   единственный   возможный   способ    достижения
макроэкономической  стабилизации  и  перехода  к  росту  экономики.   Помимо
очевидной задачи резкого снижения бюджетного дефицита,  необходимо  создание
стабильных и понятных "правил игры", ускорение структурных реформ,  создание
соответствующих рыночных институтов.
   В  настоящее  время  после  значительного  сокращения  объемов   импорта,
вызванного девальвацией рубля, появились признаки  того,  что  в  1999  году
сальдо счета по  текущим  операциям  вновь  примет  устойчиво  положительные
значения. В этой ситуации  особенно  важно  избежать  соблазна  вернуться  к
практике покрытия внутреннего  дефицита  за  счет  внешнего  профицита.  Как
следует из сказанного выше, если макроэкономическая стабилизация таким путем
и будет достигнута, она не будет носить устойчивого характера.




   5





   БЭА

   Фонд "Бюро экономического анализа"
   103009 Москва, Малый Гнездниковский переулок, 4,
   тел. (095) 937-67-50 факс (095) 937-67-53
   e-mail: bureau@beap.dol.ru

   Информационно-аналитический бюллетень


        ј 13
     февраль 1999 г.


   Динамика промышленного производства: текущие тенденции и перспективы
   Статистические данные свидетельствуют о том,  что  в  течение  четвертого
квартала 1998 года обозначилась тенденция роста промышленного  производства.
В  декабре  1998  года  объем  выпуска  промышленной  продукции   был   выше
сентябрьского уровня почти на 18  процентов.  Спад  объемов  производства  в
январе  1999  года  явно  находится  в  пределах  границ  обычных   сезонных
колебаний. С учетом же исключения влияния сезонности, по данным Госкомстата,
объем промышленного производства в январе 1999 года сохранился  примерно  на
уровне декабря 1998 года.
   При интерпретации данных о промышленном производстве не следует забывать,
что в сентябре прошлого года производство промышленной продукции уменьшилось
до самого низкого уровня за весь период реформ. Причем, наиболее  интенсивно
производство сокращалось с мая по сентябрь 1998 года  (рис.1).  В  целом  же
уровень общего объема производства промышленной продукции в январе 1999 года
пока еще остается ниже уровня января прошлого года почти на 5 процентов.
   Рисунок 1.





















   Тем не менее, интенсивный рост  промышленного  производства  в  четвертом
квартале прошлого года дает основания для суждений о том, что  в  результате
девальвации рубля и ряда  мер  по  поддержке  отечественного  производителя,
предпринятых правительством осенью, экономика страны в 1999 году может выйти
на  новый  уровень  развития,   характеризующийся   активизацией   процессов
импортозамещения  а  также   расширением   экспорта,   чему   способствовала
девальвация рубля. В связи с этим насущный  интерес  представляет  ответ  на