чего есть достаточно возможностей. Среди весьма  своевременных  мер  следует
особо отметить решение правительства об обязательной продаже 50%  экспортной
выручки на валютной бирже, что  может  послужить  катализатором  для  начала
регулярных торгов. Другим непременным условием является недопущение рублевой
эмиссии. Учитывая, что месячные  объемы  российского  экспорта  превышают  6
миллиардов долларов, поступление на биржу хотя бы 2.5-3 миллиардов  долларов
от экспортеров должно существенным  образом  повлиять  на  баланс  спроса  и
предложения валюты.

   Теоретически имеется возможность удержания курса рубля  на  уровне  10-12
рублей  за  доллар.  Для  этого,  однако,  требуется  в   кратчайшие   сроки
стабилизировать политическую ситуацию, и  уже  в  ближайшие  дни  перейти  к
жесткой экономической  политике.  Не  исключено,  что  в  этих  условиях  на
товарных рынках может  обозначиться  некоторое  снижение  цен  (от  текущего
уровня), так что по итогам года инфляция может быть ограничена  примерно  75
процентами. Это  будет  означать,  что  по  итогам  года  рубль  в  реальном
выражении девальвируется примерно на 15 процентов. Однако этот  сценарий  по
всей видимости следует отнести к разряду маловероятных.

   Прогнозируемое   в   конце   года    сокращение    импорта    значительно
подкорректирует  платежный  баланс  страны,  так  что  сальдо   по   текущим
операциям, хотя и останется  отрицательным,  однако  не  опустится  ниже  -2
миллиардов долларов. Следует  ожидать,  что  при  нормализации  политической
ситуации, повышении определенности в экономической политике ажиотажный спрос
на валюту упадет. Снизится спрос на доллары как со стороны импортеров, так и
населения.

   В настоящее время широко обсуждается идея жесткой привязки курса рубля  к
твердым валютам, увязки эмиссии с валютными резервами. Очевидно, это  должно
сопровождаться  политикой  жесточайшей  экономии  государственных  расходов.
Различные  варианты  этой  политики   успешно   применялись   в   Аргентине,
Прибалтийских  государствах.  Однако   существуют   некоторые   сомнения   в
возможности его успеха в России.

   Необходимо  значительное  увеличение  валютных  резервов  государства  (в
настоящее время,  как  минимум  на  13-15  миллиардов  долларов),  получение
которых крайне проблематично. По  оценке,  для  проведения  того  или  иного
варианта указанной выше экономической политики потребуется  как  минимум  25
миллиардов долларов валютных резервов (в этом случае курс может быть удержан
на уровне 14-16 рублей за доллар). В противном случае потребуется  пойти  на
дальнейшую устойчивую девальвацию национальной валюты, что может привести  к
качественным  политико-экономическим  изменениям  в   стране.   Теоретически
источником увеличения валютных резервов может стать покупка валюты денежными
властями на рынке. Для этого необходимо на начальном этапе категорически  не
допускать рублевой эмиссии, вынуждая держателей валюты перейти к ее продаже,
поскольку сложившийся уровень цен будет требовать большего количества рублей
в обороте. В этих условиях расширение денежной массы будет  компенсироваться
увеличением валютных резервов денежных властей.

   Существенным представляется и то обстоятельство, что долларовая  денежная
масса в России, находящаяся на руках у населения и на счетах в  банках,  при
нынешнем курсе национальной валюты превышает рублевую. Исключительно высокая
степень долларизации экономики и неподконтрольность денежным властям оборота
наличных долларов могут существенно осложнить ситуацию. До начала реализации
этой  политики  потребуется  так  или   иначе   определиться   в   отношении
замороженного в настоящее время государственного долга.

   Следует учитывать, что по всей видимости, в ближайшие месяцы  государство
не сможет приступить к  решению  проблемы  выплаты  государственного  долга,
аккумулированного  в  виде  государственных  ценных   бумаг.   Потенциальная
возможность монетизации государственного долга, изменение структуры денежной
массы в результате повышения удельного  веса  наиболее  ликвидной  ее  части
(наличных денег) за счет оттока вкладов населения объективно будет оказывать
инфляционное давление на экономику. Эту проблему рано  или  поздно  придется
решать.  Для  некоторой  нейтрализации  негативных  последствий   возможного
расширения денежной массы необходимо найти способы ее связывания (возврат ее
в банковскую систему на депозиты, перевод в новые финансовые  инструменты  и
т.п.).

   Наконец, обязательным условием решения острых проблем финансового кризиса
является необходимость сильной власти в  стране,  консолидация  политических
сил, готовность к крайне жестким и непопулярным мерам.






















   Приложение


   Таблица 1. Некоторые макроэкономические показатели