6
   9
   9,0
   Скорректированный доход
   11=7-9-10
   99,7
   95,3
   91,5
   89,9
   86,5
   83,5
   Расходы туристов за рубежом

   12
   0,95
   1,5
   6,6
   4,25
   2,8
   1,9
   Скорректированные сбережения

   13=8-9-10-12
   17,8
   17,3
   13,6
   8,5
   8,9
   7,1
   Справочно:








   Скорректированная норма сбережений

   14=13/11
   17,8
   18,2
   14,8
   9,4
   10,3
   8,5
   Личные сбережения в % к ВВП

   15
   7,1
   8,8
   8,0
   4,9
   4,6
   5,1

   2. Наличные рубли.

   В 1997 году прирост наличных рублей на руках населения составил всего  2%
личных доходов, однако в  начале  90-х  годов  их  доля  в  текущих  доходах
достигала 10-15%. В отличие  от  ряда  других  стран,  где  этот  показатель
исчисляется как разность доходов и расходов, Госкомстат оценивает его основе
данных о денежной эмиссии с учетом оценок прироста остатков наличных денег в
кассах  предприятий  и  организаций.   Теоретически   одним   из   факторов,
определяющих количество денег на руках  у  населения  в  рыночных  условиях,
является  трансакционный  мотив  предпочтения   ликвидности,   связанный   с
необходимостью обеспечивать текущие потребительские  расходы  (в  российской
практике этому  понятию  соответствует  термин  оборотная  касса).  Согласно
теоретическим представлениям на руках у населения должно находится  примерно
половина суммы регулярного дохода с тем, чтобы обеспечить нормальный процесс
потребления. Для поддержки  этого  уровня  в  условиях  инфляции  приходится
направлять  значительную  часть  дохода   на   поддержание   такого   уровня
наличности. На графике  4  сравнивается  действительно  наблюдавшаяся  норма
сбережений в виде наличных денег с той нормой, которая  была  бы  необходима
для поддержания запаса наличных рублей на  уровне  соответствующем  половине
месячного дохода. Как видно, в основном среднесрочная  динамика  показателей
совпадает. Избыточное, с  точки  зрения  трансакционного  мотива  спроса  на
ликвидные активы, накопление наличности наблюдалось в 1991  г.  (в  условиях
дефицита товаров) в 1992 г. (в условиях очень высокой инфляции) и  в  начале
1997 года (в период роста  неплатежей  заработной  платы),  т.е.  в  периоды
неопределенности,  когда  возрастает  значение  такого  мотива  предпочтения
ликвидности как снижение рисков потери.
   График 4: Спрос населения на наличные рубли: реальный и теоретический  (%
от личного дохода, 3-х месячные скользящие средние)

   3. Наличная валюта.

   При корректировке данных о приросте наличной валюты  на  руках  населения
использовались  оценки  вывоза   валюты   и   продажи   валюты   населением,
опубликованные в  изданиях  Центрального  Банка  России.  Эти  данные  стали
публиковаться только в 1996 году и часть из  них  только  квартальном  виде.
Однако,  приняв  некоторые  предпосылки  можно  оценить  месячную   динамику
сбережений в наличной валюте (см. График 5)1. Неудивительно,  что  население
"бежит" от рубля к доллару каждый раз, когда ощущает угрозу  своим  рублевым
сбережениям, опасается их потери, падения  долларовой  оценки  (девальвации)
или политических беспорядков: середина 1993, конец 1994 и 1997 годов.
   График 5: Валовые покупки наличной валюты и  чистые  сбережения  наличной
валюты населением (% от личного дохода)