в долгосрочном периоде занятость не обязательно стремится  к  уровню  полной
занятости, что уровень занятости может изменяться  и  что  каждой  отдельной
банковской политике соответствует отличающийся от других уровень  занятости.
Таким  образом,  существует  много   состояний   долгосрочного   равновесия,
соответствующих различным мыслимым  вариантам  процентной  политики  органа,
регулирующего денежную систему.
   Если бы Рикардо удовольствовался представлением  своей  аргументации  как
относящейся  только  к  известному,  заранее  заданному  количеству   денег,
выпускаемых органом, который регулирует денежную систему, она оставалась  бы
правильной при допущении гибкой денежной заработной платы. То есть, если  бы
Рикардо доказывал, что, независимо от того, фиксировано ли количество  денег
органом, регулирующим денежную систему, на уровне 10 млн. или  1  100  млн.,
это не окажет длительного воздействия на норму процента, тогда его вывод был
бы верен. Но если под политикой  денежного  органа,  регулирующего  денежную
систему,  понимать  условия,  на  которых  он  увеличивает   или   уменьшает
количество  денег,  т.  е.  норму  процента,  исходя  из  которой  он  будет
увеличивать или уменьшать свои активы путем изменения в  объеме  учитываемых
векселей или путем  операций  на  открытом  рынке  (а  именно  это  Рикардо,
совершенно очевидно, и подразумевает в вышеприведенной цитате), тогда  вовсе
не обязательно, чтобы эта политика не оказывала бы никакого влияния. Это  не
означало бы и того, что  с  долгосрочным  равновесием  совместим  лишь  один
вариант  денежной  политики.  Впрочем,  в  предельном  случае,  т.  е.   при
предположении, что денежная  заработная  плата  может  неограниченно  падать
перед фактом - вынужденной безработицы в результате тщетных  поисков  работы
конкурирующими между собой безработными, тогда действительно существовали бы
только два возможных долгосрочных состояния -  полная  занятость  и  уровень
занятости,  соответствующий  норме  процента,   при   которой   предпочтение
ликвидности становится абсолютным (если  этот  уровень  меньше,  чем  полная
занятость). При условии гибкой денежной заработной  платы  количество  денег
как таковое действительно не оказывает никакого  долгосрочного  влияния.  Но
условия, исходя из  которых  центр,  регулирующий  денежную  систему,  будет
изменять  количество  денег,  входят  в  экономическую  схему  как  реальные
определяющие  факторы.  Стоит  добавить,  что  заключительные  замечания   в
приведенной цитате  указывают  на  то,  что  Рикардо  проглядел  возможность
изменений в предельной эффективности капитала  в  соответствии  с  величиной
инвестиции. И это опять-таки можно истолковать как еще один  пример  большей
внутренней согласованности его доктрины по сравнению с его преемниками. Ведь
если уровень занятости и  психологические  склонности  общества  берутся  за
данные, то действительно существует лишь один  возможный  размер  накопления
капитала и, следовательно,  лишь  одно  возможное  значение  для  предельной
эффективности  капитала.  Рикардо  демонстрирует   перед   нами   высочайшее
интеллектуальное достижение, недосягаемое для более слабых умов, создав  для
себя некий воображаемый мир, весьма далекий от опыта, но представив его так,
как если бы это и был мир опыта, и затем обжив его со всей  основательностью
и логикой. Большинство его последователей вынуждены были кое в чем  уступить
под  напором  здравого  смысла  в  ущерб  логической  последовательности  их
построений.
   III
   Своеобразная  теория  нормы  процента  была  выдвинута  проф.  Мизесом  и
заимствована у него проф. Хайеком, а также, как мне представляется, и  проф.
Робинсом. В соответствии с  этой  теорией  изменения  нормы  процента  можно
отождествить с изменениями в относительных  уровнях  цен  потребительских  и
капитальных товаров (96) . Как получен  этот  вывод,  неясно.  Похоже,  нить
рассуждений   такова.   Путем   довольно   смелого   упрощения    предельная
эффективность капитала принимается за  величину,  измеряемую  как  отношение
цены  предложения  новых  потребительских  благ  к  цене  предложения  новых
капитальных товаров (97) . Это  отношение  затем  отождествляется  с  нормой
процента. Во всеуслышание отмечается тот факт, что  падение  нормы  процента
благоприятно для инвестиций. Отсюда следует  вывод,  что  падение  отношения
цены потребительских  благ  к  цене  капитальных  товаров  благоприятно  для
инвестиций.
   Таким  путем  устанавливается  связь   между   возрастанием   сбережений,
осуществляемых отдельными  лицами,  и  возрастанием  совокупных  инвестиций.
Общепризнано, что возрастание индивидуальных сбережений вызовет падение  цен
потребительских благ и, вполне возможно, большее их падение, чем падение цен
капитальных товаров. Следовательно, по изложенным  выше  причинам  понижение
нормы процента стимулирует  инвестиции.  Но  ведь  очевидно,  что  понижение
предельной эффективности отдельных  видов  капитальных  активов,  а  значит,
сдвиг вниз графика  предельной  эффективности  капитала  в  целом  оказывают
эффект, прямо противоположный тому, который  был  принят  в  вышеприведенных
рассуждениях. Инвестиции стимулируются либо  повышением  графика  предельной
эффективности,   либо   понижением   нормы   процента.   Смешав   предельную
эффективность капитала с нормой процента, проф. Мизес  и  его  последователи
пришли  к  своим  выводам,  рассуждая  прямо  противоположно.  Яркий  пример
подобного смешения этих двух направлений демонстрирует следующий отрывок  из
книги проф. Элвина Хансена: "Некоторыми экономистами было высказано  мнение,
будто конечным результатом понижения расходов является более низкий  уровень
цен потребительских благ по сравнению с  тем,  каким  он  был  бы  в  другом
случае, и что вследствие этого стимулы к инвестированию в  Основной  капитал
уменьшились бы. Однако такой взгляд неправилен и основывается  на  ошибочном
толковании воздействий, которые оказывают  на  прирост  основного  капитала,
во-первых, повышение или понижение цен потребительских  благ  и,  во-вторых,
изменение нормы процента. Справедливо, что в результате уменьшения  расходов
и увеличения сбережений потребительские цены понизились бы  по  сравнению  с
ценами на капитальные товары. Но это означало бы  в  действительности  более
низкую норму процента, а более  низкая  норма  процента  стимулирует  приток
капиталовложений в те сферы, где при более высоких  процентах  они  были  бы
нерентабельны" (98) .

   ГЛАВА 15
   Психологические и деловые мотивы предпочтения ликвидности
   I
   Теперь мы  должны  подробнее  развить  тот  анализ  мотивов  предпочтения
ликвидности, который был предварительно намечен в гл. 13. По существу,  речь
пойдет о том же самом предмете, который иногда всплывает в дискуссиях о  так
называемом "спросе на деньги". Он тесно связан  также  с  тем,  что  именуют
скоростью обращения денег по отношению к  доходамслужит мерилом той доли доходов,  которую  публика  предпочитает  хранить  в
форме денежной наличности, так что возрастание скорости обращения  денег  по
отношению  к  доходам  может  рассматриваться   как   симптом   снизившегося