инвестора.  Формируя  портфель,  инвестор  исходит  из  своих   "портфельных
соображений", которые представляю собой желание владельца средств иметь их в
такой форме и в таком  месте,  чтобы  они  были  безопасными,  ликвидными  и
высокодоходными [42, 47].
   Поэтому,  основными  принципами  формирования  инвестиционного   портфеля
являются безопасность и доходность вложений,  их  стабильный  рост,  высокая
ликвидность.  Под  безопасностью  понимаются  неуязвимость   инвестиций   от
потрясений  на  рынке  инвестиционного  капитала  и  стабильность  получения
дохода.

















   Рис. 3.6. Структура инвестиционного портфеля
   Ликвидность инвестиционных ценностей - это их способность  быстро  и  без
потерь в цене превращаться в наличные деньги. Как правило,  наиболее  низкой
ликвидностью обладает недвижимость.
   Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше
свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если  ценная  бумага  надежна,  то
доходность будет низкой, так как  те,  кто  предпочитает  надежность,  будут
предлагать высокую цену. Главная цель при формировании  портфеля  состоит  в
достижении наиболее  оптимального  сочетания  между  риском  и  доходом  для
инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных  инструментов
призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и  одновременно  увеличить
его доход до максимума.
   Методом снижения риска серьезных потерь служит  диверсификация  портфеля,
т. е. вложение средств в проекты  и  ценные  бумаги  с  различными  уровнями
надежности  и  доходности.  Риск  снижается,  когда  вкладываемые   средства
распределяются  между  множеством  разных  видов  вложений.   Диверсификация
уменьшает риск за счет  того,  что  возможные  невысокие  доходы  по  одному
элементу портфеля  будут  компенсироваться  высокими  доходами  по  другому.
Минимизация  риска  достигается  за  счет  включения  в  портфель  множества
различных  элементов,  не  связанных  тесно  между  собой,  чтобы   избежать
синхронности циклических колебаний их деловой активности [2, 10].
   Оптимальное  количество  элементов  портфеля  зависит   от   возможностей
инвестора, наиболее  распространенная  величина  -  от  8  до  20  различных
элементов инвестиционного портфеля.
   Функции корпорации по управлению инвестиционным портфелем
   Для целей управления  инвестиционный  портфель  -  это  совокупность  как
связанных, так и не связанных между собой элементов. К несвязанным элементам
относятся инвестиционные ценности,  происхождение  которых  не  представляет
собой связанных событий (например, золото и переподготовка кадров). С другой
стороны, к связанным элементам относятся инвестиционные ценности, о  которых
можно сказать, что они происходят из одного  источника  (акции  и  облигации
одного эмитента, государственные ценные бумаги различных видов).
   Управление портфелем представляет собой процесс  реализации  определенных
связей между  всеми  его  элементами.  С  этих  позиций  понятие  управления
портфелем  можно  описать  следующим   образом:   управление   портфелем   -
определение,  установление,  регулирование  и  развитие  соотношений   между
элементами портфеля, обеспечивающих достижение поставленных перед  портфелем
целей [43].
   На практике успешность управления портфелем зависит  от  того,  насколько
велики ресурсы, позволяющие достичь поставленной перед портфелем цели, и как
они используются. Как следствие возникает проблема  оптимального  размещения
ограниченного объема ресурсов. Однако в общем случае  проблема  оптимального
распределения ресурсов  между  инвестиционными  ценностями  является  частью
инвестиционной стратегии корпорации.
   Управление  является  чрезвычайно  сложным  видом  деятельности  в  любой
области народного хозяйства.  Управление  инвестиционным  портфелем  в  этом
смысле  -  не  исключение.  Поскольку  процесс  формирования  и  последующей
реструктуризации портфеля представляет не  одномоментную,  а  растянутую  во
времени  деятельность,  то,   по   нашему   мнению,   управление   портфелем
представляет собой инвестиционный процесс. В этой связи принцип  системности
по отношению к управлению инвестиционным процессом, т. е. взгляд на него как
на систему, вполне естественен. Отсюда вытекает возможность  декомпозиции  и
структуризации процесса управления инвестиционным портфелем.
   При рассмотрении или изучении любых процессов можно выделить ряд аспектов
(подходов)  к  изучаемому  явлению.  Наиболее   распространенные   из   них:
функциональный, динамический, предметный.
   Функциональный аспект отражает  общий  подход  к  проблеме  управления  и
предполагает рассмотрение основных функций управления (видов  управленческой
деятельности):
   АНАЛИЗ    ВОЗМОЖНОСТЕЙ,     ПЛАНИРОВАНИЕ,     ОРГАНИЗАЦИЯ,     МОТИВАЦИЯ,
ДИСПЕТЧИРОВАНИЕ, КОНТРОЛЬ, РЕГУЛИРОВАНИЕ.
   Функции управления считаются центральным  понятием:  они  выполняются  на
всех уровнях управленческой деятельности, в каждой фазе реализации  проекта,
для всех его процессов и управляемых объектов (элементов).
   Последовательность функций управления образует  своеобразный  цикл  (рис.
3.7) [31, 49].
   Анализ  состояния  портфеля  требуется,  если  появляется   необходимость
вмешаться в  инвестиционный  цикл.  С  анализа  начинается  вся  работа  над
портфелем, в дальнейшем анализируются все характеристики  портфеля:  степень
материализации, отдаленность  возврата  вложенных  средств,  степень  риска,
объем требуемых инвестиционных ресурсов, целевое использование.
   Динамический подход  к  управлению  портфелем  предполагает  рассмотрение
основной   деятельности   по   реализации   инвестиционной   стратегии   как
продолжительного  процесса.  Этот  подход  связан  с  логикой  осуществления