дальнейшем  они  пересматриваются  в  зависимости  от  результатов   анализа
финансовой ситуации на рынке и ожидаемых изменений конъюнктуры  товарного  и
финансового спроса.
   И та, и другая схема  управления  портфелем  подразумевает  иерархический
подход к анализу и отбору как элементов корзин, так  и  элементов  портфеля.
Суть иерархического  подхода  показана  на  рис.  3.9.  Он  позволяет  четко
распределить полномочия и обязанности в группе  инвестиционного  менеджмента
фирмы.
   Руководитель  группы  или  инвестиционного   отдела   выполняет   функцию
управления составом портфеля: определяет критерии распределения инструментов
по корзинам, определяет веса корзин  в  портфеле,  осуществляет  координацию
действий в случае перераспределения  инструментов  между  корзинами.  Каждый
подчиненный, как правило, занимается или "ведет" одну или несколько корзин.
   Управление портфелем инвестиционных проектов включает, как  и  управление
любым  сложным  объектом  с  переменным  составом,  планирование,  анализ  и
регулирование состава  портфеля.  Кроме  того,  управление  любым  портфелем
включает в себя осуществление деятельности по его формированию и поддержанию
с  целью  достижения  поставленных  инвестором  перед  портфелем  целей  при
сохранении необходимого  уровня  его  ликвидности  и  минимизации  расходов,
связанных с ним.


























   Рис. 3.9. Функции управления  инвестиционным  портфелем  в  иерархической
системе управления
   В общем  виде  структура  управления  портфелем  инвестиционных  проектов
показана на рис. 3.10.
   Существуют два варианта организации управления  портфелем  инвестиционных
проектов. Первый - это выполнение всех управленческих функций,  связанных  с
портфелем, его держателем на самостоятельной основе.













   Рис. 3.10. Структура управления портфелем инвестиционных проектов
   Второй вариант  -  это  передача  большей  части  функций  по  управлению
портфелем другому лицу в форме траста.
   В первом случае инвестор должен решить следующие  задачи  по  организации
управления:
   1. Определить цели и тип портфеля.
   2. Разработать стратегию и текущую программу управления портфелем.
   3. Реализовать операции, относящиеся к управлению портфелем.
   4. Провести анализ и выявить проблемы.
   5. Принять и реализовать корректирующие решения.
   Во втором случае основная задача инвестора - правильно определить  объект
траста ( инвестиционные, общественные фонды, специализируемые инвестиционные
институты и т.д. ) для управления портфелем.
   Стандартные цели портфеля инвестиционных проектов приведены на рис. 3.11.
Как следует из рисунка, основными целями портфеля являются:
   доходов по инвестиционным ценностям;
   инвестиционные ценности, стоимость  которых  изменяется  не  медленнее  чем,
например, стоимость потребительской корзины;
   технологий, закупки оборудования и т. д.








   Рис. 3.11. Цели портфеля инвестиционных проектов
   Инвестиционная стратегия
   Цели портфеля могут  быть  альтернативными  и  соответствовать  различным
типам  портфелей.  Например,  если  ставится  цель  получения  процента,  то