в руках государственных чиновников, ни в руках финансистов США, Германии или
Европейского Сообщества.

Особенно отличаются при борьбе за дармовые деньги связисты и программисты -
отсюда проявляется телекоммуникационный характер многих проектируемых фондовых
систем. Создается впечатление, что создание новой сети связи или разработка
оригинального программного обеспечения средствами малого предприятия при
бывшем оборонном НИИ способны решить проблемы финансовой системы страны. Нам
представляется, что юридические, финансовые и организационные аспекты
фондового рынка значительно более насущны и дорогостоящи в разработке и
оперировании, чем аспекты телекоммуникации.

Сегодня реализованы три основных способа финансирования создания
инфраструктуры фондового рынка:

1. Дармовой. При этом различные институты борются в коридорах власти за
государственное финансирование. Побеждают в такой борьбе разные: и самый
сильный, и самый богатый, и самый большой жулик. Соответственно и качество
системы может получиться любым - от очень высокого до срыва проекта.

2. Монопольный. При таком способе финансирование перекладывается на плечи
клиентов системы. Однако из-за установления монополии системы создается
безвыходная ситуация - хочешь работать - плати мне. Уровень сервисов в такой
системе не высок, бороться за клиентов не надо, и деньги проедаются
монополистом и теми, кто дал ему монополию.

3. Рыночный. При этом любые разработчики и поставщики услуг на свой страх и
риск выходят на рынок, а клиенты систем делают выбор, основываясь на сравнении
цен и качества услуг. Это позволяет создать самые эффективные системы и
позволяют со временем снижать издержки и цены на услуги.

Мы полагаем, что безусловный поворот в сторону рыночного способа
финансирования оградил бы государство от упреков в коррупции и позволил бы ему
найти общий язык с максимально широкими слоями агентов возникающего рынка.
Рыночный путь исключает монополизацию, но не исключает централизованного
финансирования. Однако для такого финансирования появляется простой критерий -
уже достигнутая за счет соискателя привлекательность для клиентов. На этом
пути от государства требуются большие усилия, дабы не вернуться к другим
принципам, но долгосрочные выгоды должны превысить кратковременные
преимущества централизации.
НЕКОТОРЫЕ ВЫВОДЫ

В соответствии с заявленными принципами, итогом деятельности, направленной на
развитие рынка ценных бумаг, должно стать возникновение на территории России
сети связанных друг с другом организованных рынков, обеспечивающих открытый и
ликвидный рынок, а также множества специализированных инвестиционных
посредников, работающих на разных рынках, и обеспечивающих доступ населения к
фондовому и финансовому рынку в целом. Организованные рынки должны быть
поддержаны сетью независимых равноправных депозитариев и клиринговых центров,
позволяющих обеспечить обращение ценных бумаг в масштабах всей страны.

Возникновение реальной конкуренции в регионах и между ними, невозможность
захвата рынка небольшим числом центральных структур, учет местных интересов в
деятельности агентов рынка все это будет способствовать удешевлению услуг и
повышению экономической эффективности системы в целом.

Предложенный либеральный подход обеспечивает создание дешевой и в то же время
всеохватывающей системы. Участвовать в ней смогут практически все, кто пришел
в своей деятельности к осознанию необходимости партнерства с другими
институтами, причем можно будет регулировать степень своей вовлеченности в
глобальную (и более дорогую) систему в соответствии со своими реальными
потребностями и возможностями. Широкий спектр созданных технологий,
принципиальная гибкость взаимоотношений позволят каждому члену системы
соотносить свои затраты с предполагаемой прибылью на рынке.
ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО

Существующее законодательство предоставляет достаточно широкие рамки для
осуществления многих обозначенных выше целей. Самую большую опасность в
настоящее время может представлять резкое изменение юридической базы
регулирования рынка капитала, акционерных обществ, банков. Сейчас необходима
максимальная либерализация законодательства, снятие всевозможных препон на
пути деятельности на финансовом рынке. Основным рычагом контроля государства
должны стать требования к открытости, предписывающие агентам рынка раскрывать
связанные с их деятельностью риски, отвечать за недобросовестную рекламу,
демонстрировать обеспеченность своих обязательств, декларировать правила своей
деятельности. Необходимо отказаться от систем лицензирования, которые реально
не способствуют защите инвесторов. Вместо них необходимо поощрять создание
частных систем страхования, контроль которых всегда будет более эффективным,
чем государственный.

Многим упомянутым выше критериям удовлетворяет приведенный в приложении проект
Закона РФ "О ценных бумагах и фондовых биржах", разработанный рабочей группой
в составе В.Агроскина, М.Кваши, Б.Львина и Г.Сапова, работавшей при Рабочем
центре экономических реформ Правительства РФ. 
-------------------------------------------------------------------------------




-------------------------------------------------------------------------------
                                  А.Левенчук
МАРКЕТИНГ ЛИБЕРАЛИЗМА


-------------------------------------------------------------------------------
Института коммерческой инженерии "Как это делается: финансовые, социальные и
информационные технологии", выпуск 3, апрель 1994 года.
-------------------------------------------------------------------------------