существующего равновесия.
   Тот факт, что за  построениями  современной  экономической  теории  часто
кроется предположение о статическом состоянии,  вносит  в  нее  значительный
элемент  нереальности.  Но  введение  понятия   издержек   использования   и
предельной эффективности капитала, как они были  определены  выше,  поможет,
как я думаю, приблизить теорию к действительности,  ограничившись  минимумом
необходимых поправок.
   Именно из-за существования оборудования  с  длительным  сроком  службы  в
области экономики будущее связано с настоящим. Поэтому нашим общим принципам
мышления соответствует тот вывод, что расчеты на  будущее  должны  оказывать
воздействие на настоящее через цены  спроса  на  оборудование  с  длительным
сроком службы.

   ГЛАВА 12
   Состояние долгосрочных предположений
   I
   В предшествующей главе мы установили, что масштаб инвестиций  зависит  от
отношения  между  нормой  процента  и  графиком   предельной   эффективности
капитала, связывающим эту величину с  размером  текущих  инвестиций,  причем
предельная эффективность капитала отражает отношение между ценой предложения
капитального имущества и его ожидаемым доходом. В данной главе мы рассмотрим
более детально некоторые из факторов, которые определяют ожидаемый доход  от
имущества.
   Соображения, на которых  основываются  расчеты  ожидаемого  дохода,-  это
отчасти действительные  факты,  которые  мы  можем  знать  более  или  менее
определенно, и отчасти будущие события, которые можно лишь  предсказывать  с
большей или меньшей уверенностью.  Среди  первых  можно  упомянуть  наличные
запасы капитального имущества различных типов и в целом,  а  также  величину
существующего  потребительского   спроса   на   товары,   для   эффективного
производства которых требуется применение капитала  в  относительно  большем
масштабе. Ко второй категории относятся изменения в типах и объемах  запасов
капитального имущества и во вкусах потребителей, размеры эффективного спроса
в последовательные  моменты  времени,  относящиеся  к  периоду  эксплуатации
соответствующих инвестиций, а также изменения заработной  платы  в  денежном
выражении, которые могут произойти в  течение  этого  времени.  Субъективную
оценку факторов, относящихся  к  этой  второй  группе,  мы  можем  обобщенно
определить  как  состояние  долгосрочного   предположения   в   отличие   от
краткосрочного предположения, на основе  которого  производитель  оценивает,
что он получит за готовый продукт, если начнет его производство  сегодня  на
имеющемся оборудовании (мы рассматривали этот вопрос в гл. 5).
   Оценивая виды на будущее,  было  бы  безрассудно  придавать  большой  вес
вещам,  весьма  неопределенным   (74)   .   Разумнее   руководствоваться   в
значительной степени теми фактами, которым мы доверяем, даже если от  них  и
не столь многое зависит по сравнению с другими фактами, о  которых,  однако,
мы имеем  лишь  смутное  и  слабое  представление.  По  этой  причине  факты
сегодняшнего дня входят, так сказать, в непропорционально большой степени  в
формирование наших долгосрочных предположений.  Такова  обычная  практика  -
брать существующую ситуацию и проецировать ее  на  будущее,  внося  поправки
лишь в той мере, в  какой  у  нас  имеются  определенные  основания  ожидать
перемен.
   Состояние  долгосрочного  предположения,  на  котором  основываются  наши
решения, зависит поэтому не только от того, что мы можем прогнозировать  как
наиболее вероятное. Оно зависит также от уверенности, с  которой  мы  делаем
этот прогноз, от того, в какой  мере  мы  считаемся  вероятностью,  что  наш
лучший прогноз окажется совершенно ложным. Если мы ожидаем больших  перемен,
но весьма нечетко представляем себе, какую именно форму примут эти перемены,
то наша уверенность будет слабой.
   Люди практические всегда уделяют самое пристальное и заботливое  внимание
тому,  что  они  называют  состоянием  уверенности.  Однако  экономисты   не
проанализировали как следует этот феномен, отделываясь, как правило,  общими
словами. В  частности,  остался  как-то  в  тени  тот  факт,  что  состояние
уверенности имеет отношение к экономической проблематике именно потому,  что
оно  оказывает  значительное  влияние  на  график  предельной  эффективности
капитала. Не существует двух отдельных факторов,  воздействующих  на  размер
инвестиций, а именно: графика предельной эффективности капитала и  состояния
уверенности. Последнее имеет значение в силу того, что оно является одним из
главных факторов, определяющих  график  предельной  эффективности  капитала,
или, что то же самое, график инвестиционного спроса.
   Немного, однако, можно сказать  о  состоянии  уверенности  априори.  Наши
выводы  на  этот  счет  должны  опираться  главным  образом  на  фактические
наблюдения за состоянием рынков  и  психологией  бизнеса.  По  этой  причине
приведенное ниже  отступление  будет  отличаться  по  уровню  абстракции  от
основного материала книги.
   Для удобства изложения при последующем рассмотрении состояния уверенности
мы будем предполагать, что норма процента остается неизменной.  Кроме  того,
на протяжении последующих параграфов мы будем изображать дело таким образом,
будто размеры инвестиций меняются лишь в связи с  изменением  ожидаемого  от
них дохода независимо от изменений нормы процента (по которой этот ожидаемый
доход  капитализируется).  Впрочем,  воздействие  изменений  нормы  процента
нетрудно учесть дополнительно к воздействию изменений состояния уверенности.
   III
   Весьма примечательным фактом является крайняя ненадежность тех  сведений,
на основе  которых  нам  приходится  оценивать  предполагаемый  доход.  Наши
познания о факторах, которые будут  определять  доход  от  инвестиции  через
несколько лет, обычно весьма слабы, а зачастую ничтожны. Говоря  откровенно,
приходится признать, что круг сведений, используемых нами для оценки  дохода
от железной дороги, медного  рудника,  текстильной  фабрики,  патентованного
лекарства, атлантического лайнера или дома в лондонском Сити, который  может
быть получен спустя, скажем, десять лет (или даже пять лет), стоит  мало,  а
иногда и вовсе ничего не стоит. Действительно,  те,  кто  серьезно  пытается
давать подобные оценки, так часто оказываются в меньшинстве, что их действия
отнюдь не оказывают определяющего влияния на рынок.
   В прежние времена, когда предприятия принадлежали  главным  образом  тем,
кто сам вел дела, или их  друзьям  и  компаньонам,  инвестиции  определялись
наличием людей сангвинического темперамента и творческого склада; бизнес они
воспринимали скорее как жизненное призвание и в  действительности  нисколько
не полагались  на  скрупулезные  подсчеты  ожидаемого  дохода.  Дело  носило
отчасти характер лотереи, хотя окончательный результат во многом зависел  от
того, оказывались ли способности и характер предпринимателя  выше  или  ниже
среднего уровня. Некоторые терпели неудачу, иные преуспевали. Но даже задним