падение единицы заработной платы на предельные эффективности других  активов
в  денежном  выражении,  так  как  нас  интересует  как  раз  разница  между
предельными эффективностями и нормой  процента  на  деньги.  Если  вслед  за
падением  единицы  заработной  платы  возникает  предположение,  что  она  в
дальнейшем снова возрастет, то результат будет  вполне  благоприятный.  Если
же, напротив, следствием будет ожидание дальнейшего  падения,  то  указанное
воздействие на предельную эффективность капитала  может  остановить  падение
нормы процента (105) .
   б) Тот факт, что заработная плата в денежной форме имеет  тенденцию  быть
малоподвижной, причем номинальная  заработная  плата  более  устойчива,  чем
реальная заработная плата, ограничивает способность единицы заработной платы
(в переводе на деньги) к понижению. Более того, если бы это было не так,  то
положение оказалось бы не лучше, а еще хуже.  Так  как  если  бы  заработную
плату можно было бы легко понизить,  то  это  часто  порождало  бы  ожидание
дальнейшего  падения  с  неблагоприятными   последствиями   для   предельной
эффективности капитала. К тому же,  если  бы  заработную  плату  приходилось
устанавливать  в  каком-нибудь  другом  товаре,  например  в   пшенице,   то
маловероятно, чтобы она продолжала оставаться малоподвижной. Именно  в  силу
особых свойств денег, в  особенности  тех,  которые  делают  их  ликвидными,
заработная плата, будучи установлена в деньгах, тяготеет  к  малоподвижности
(106) .
   в)  В-третьих,  мы  подходим  к  самому  важному  соображению  в   данном
рассуждении,  а  именно  к  тем  свойствам  денег,   которые   удовлетворяют
предпочтение ликвидности. В определенных, часто возникающих  обстоятельствах
именно  эти  свойства  делают  норму  процента,  особенно  если   она   ниже
определенного  уровня  (107)  ,  нечувствительной   даже   к   значительному
увеличению количества денег по отношению к другим  формам  богатства.  Иными
словами, после некоторой  точки  доход  от  денег,  возникающий  в  силу  их
ликвидности, не падает в ответ на рост их  количества  в  такой  степени,  в
какой падает доход от других видов  активов,  когда  их  количество  заметно
растет.
   В связи с этим играют важную роль низкие (или совсем ничтожные)  издержки
содержания денег. Ведь если бы издержки содержания денег были значительными,
то  они  подрывали  бы  влияние  ожиданий  в  отношении  ценности  денег   в
определенные моменты в будущем. Готовность публики  увеличивать  свой  запас
денег  в  ответ  на  сравнительно  слабое   побуждение   вызвана   стимулами
ликвидности (действительными  или  предполагаемыми),  которые  не  встречают
противодействия в форме неуклонно ползущих вверх издержек  содержания.  Если
взять другой  товар,  отличный  от  денег,  то  его  умеренный  запас  может
оказаться удобным для тех, кто им пользуется. Но даже несмотря  на  то,  что
увеличенный запас мог бы иметь  известную  привлекательность  как  хранилище
богатства,   обладающее   устойчивой   ценностью,   эта    привлекательность
затмевалась бы его издержками содержания в виде хранения,  потерь  и  т.  д.
Поэтому после достижения некоторой границы  содержание  увеличенного  запаса
неизбежно сопряжено с убытками.
   Но с деньгами, однако, как мы видели, дело обстоит иначе по ряду  причин,
именно тех причин,  благодаря  которым  деньги  расцениваются  публикой  как
"ликвидные" par exellenceкоторые ищут выход в создании для денег искусственных  издержек  содержания,
например, посредством требования, чтобы  для  сохранения  в  качестве  денег
законные платежные средства  периодически  штемпелевались  за  установленную
плату,  или  в  других  аналогичных  способах.  Практическая   ценность   их
предложения заслуживает рассмотрения.
   Значение нормы процента на деньги вытекает, следовательно,  из  сочетания
ряда свойств. Под влиянием стремления к ликвидности эта норма процента может
оказаться до некоторой степени  нечувствительной  к  изменениям  соотношений
между количеством денег и другими формами богатства, измеряемыми в  деньгах.
Далее, деньги имеют (или могут иметь) нулевые (или  ничтожные)  эластичности
как производства, так и замены. Первое условие  означает,  что  спрос  может
быть  направлен  преимущественно  на  деньги;  второе  -  что,   когда   это
происходит, то нельзя использовать труд для увеличения производства денег, и
третье - что ни в какой момент нельзя облегчить положение,  воспользовавшись
каким-нибудь другим фактором, способным, если он достаточно дешев, выполнять
функции денег столь же  хорошо.  Единственный  выход  -  кроме  изменений  в
предельной эффективности капитала - может  заключаться  (пока  склонность  к
ликвидности остается постоянной) в увеличении количества  денег  или  -  что
формально одно и то же - в повышении ценности денег,  что  позволит  данному
количеству денег обслуживать больший объем денежных операций. Таким образом,
повышение  нормы  процента  на  деньги  затрудняет  выпуск  всех  предметов,
производство которых эластично, будучи при этом не в состоянии стимулировать
выпуск  денег  (производство  которых,   по   нашей   гипотезе,   совершенно
неэластично). Норма процента на деньги, задавая тон среди норм  процента  на
все другие товары, задерживает инвестиции в производство  этих  товаров,  не
будучи способна стимулировать  инвестиции  в  производство  денег,  которые,
согласно  гипотезе,  не  могут  быть  произведены.  Более   того,   в   силу
эластичности спроса на ликвидную наличность в  форме  долговых  обязательств
небольшое  изменение  в  условиях,  определяющих  этот  спрос,  не  способно
значительно изменить норму процента на деньги. В то  же  время  (оставляя  в
стороне действия  правительства)  из-за  неэластичности  производства  денег
совершенно неправдоподобно, что "естественные силы" понизят норму  процента,
оказывая  влияние  со  стороны  предложения.  В   случае   обычного   товара
неэластичность спроса на ликвидные фонды этого товара позволила бы небольшим
изменениям на стороне спроса быстро повысить или понизить норму процента  на
него,  тогда  как  эластичность  его  предложения  тоже  способствовала   бы
предупреждению получения высокой премии за немедленную поставку по сравнению
с поставкой "долгосрочной".  Таким  образом,  если  бы  другие  товары  были
предоставлены  самим  себе,  то  "естественные  силы",  т.  е.  обыкновенные
рыночные силы, понижали бы их норму процента до тех  пор,  пока  наступление
полной занятости не вызвало бы неэластичность предложения для  всех  товаров
без исключения, которую мы  постулировали  как  нормальное  свойство  денег.
Итак, при отсутствии  денег  и  при  отсутствии  любого  другого  товара  со
свойствами денег (мы  должны,  конечно,  допустить  и  это)  нормы  процента
достигали бы равновесия только в случае полной занятости.
   Безработица возникает, так сказать, потому, что люди хотят достать луну с
неба. Они не могут найти работы, когда предмет желания (т. е. деньги) -  это
нечто такое, что не может быть произведено, и спрос на этот предмет не может
быть легко устранен. Здесь нет иного средства, как только  убедить  публику,
что "зелененькие"(т. е. центральный банк) необходимо поставить под государственный контроль.
   Интересно отметить, что как раз то свойство,  благодаря  которому  золото