Рис. 2.9. Процесс оптимизации инвестиционного портфеля корпорации
   На этапе экспертной оценки проводится  опрос  экспертов  для  определения
средней ставки по каждому виду риска для каждой инвестиционной  ценности,  а
также оценивается норма прибыли от каждой инвестиционной ценности и портфеля
в целом.
   После оценки исходных  данных  и  определения  всех  необходимых  условий
проводится расчет оптимальной структуры портфеля, решением которого является
вектор V, представляющий  собой  совокупность  оптимальных  долей  для  всех
инвестиционных ценностей с заданными рисками и нормой прибыли [40].
   Далее  определяется  оптимальная   структура   инвестиционного   портфеля
корпорации и  осуществляется  поиск  инвестиционных  ценностей  с  заданными
характеристиками, проводится  дальнейший  анализ,  целью  которого  является
определение объектов купли-продажи для оптимизации портфеля.
   В  результате  проведенного   анализа   осуществляется   реструктуризация
портфеля с целью его оптимизации. Процесс оптимизации  портфеля,  проводимый
корпорацией,  включает  процесс  продажи   и   приобретения   инвестиционных
ценностей,  то  есть  корпорация  решает  задачу   выбора   тех   или   иных
инвестиционных ценностей для покупки или  продажи,  с  целью  удовлетворения
требований  оптимальности  инвестиционного  портфеля.  В  этой  связи,   для
определения  возможных  инвестиционных  альтернатив   и   их   характеристик
проводится комплексный  анализ  инвестиционных  ценностей  (рис.  2.10),  по
результатам которого осуществляется процесс инвестирования.
   Организация  оценки  инвестиционной  привлекательности  по  такой   схеме
обоснована следующим. Первоначально корпорация  должна  определить,  что  за
инвестиционная   ценность    предлагается,    поскольку    различные    виды
инвестиционных   ценностей    (реальные,    финансовые,    интеллектуальные)
подразумевают различную степень доходности и риска. В этой связи,  одним  из
главных  экзогенных  факторов  является   инвестиционная   привлекательность
региона [41].
   На первом этапе  анализа  определяется  вид  инвестиционной  ценности.  В
зависимости от вида выбираются критерии для анализа репутации инвестиционной
ценности. Следует отметить, что  репутация  инвестиционной  ценности  -  это
характеристика, позволяющая оценить весь предшествующий  планируемой  сделке
инвестиционный процесс, связанный  с  данной  инвестиционной  ценностью,  то
есть, оценить колебания стоимости, прибыли, риска  и  другие  характеристики
данной инвестиционной  ценности.  Таким  образом,  оценка  репутации  -  это
ретроспективный анализ инвестиционной ценности.































   Рис. 2.10. Схема комплексной оценки инвестиционной ценности
   Один из главных вопросов, задаваемых  инвестором:  сколько  заплатить  за
инвестиционную  ценность,  чтобы  не  снизить  планируемый  доход?  Поэтому,
следующим этапом анализа является оценка реальной  стоимости  инвестиционной
ценности, которая проводится путем определения [32, 44]:
            Если  объект   инвестиций   представляет   собой   сложное   образование:
акционерное общество и его пакет  акций,  корпорация  и  его  подразделения,
интеллектуальная собственность, результаты научного исследования и др.,  то,
зачастую, бывает необходимо  определить  какая  минимальная  "доля"  объекта
инвестиций подлежит приобретению или продаже, после этого, в зависимости  от
приобретаемого влияния на объект инвестиций, определяется цена доли  объекта
и варианты оплаты.
   Если  репутация  и  стоимость  инвестиционной  ценности   приемлемы   для
инвестора, то  проводится  оценка  формальных  и  неформальных  показателей,
характеризующих данную инвестиционную ценность.
   К формальным относятся  показатели,  которые  могут  быть  рассчитаны  на
основе формул, имеют  четкое  разграничение  на  исходные  и  результативные