программам,  которые  теснее   увязывают   решение   структурных   задач   с
государственными финансами.
   При разработке программ оцениваются  поставленные  цели  издержки  на  их
реализацию,  ожидаемый  полезный  эффект.   Из   нескольких   альтернативных
вариантов выбирается оптимальный, рассчитывается его общая стоимость и  доля
затрат, которые государство берет на себя.
   Усложнение   хозяйственных   связей,   диверсификация   производства    и
потребления активизировали поиск новых механизмов, способных "автоматически"
содействовать достижению обшей пропорциональности развития. Важнейшее  место
среди них заняла научно-техническая политика, которая  по  мере  возрастания
роли науки как производительной силы быстро превратилась в ведущий компонент
макроэкономической политики.
   Несоответствие прежних средств регулирования новым внутренним  и  внешним
условиям воспроизводства привело к тому,  что  со  стороны  предпринимателей
стали  раздаваться  упреки  в  чрезмерной  "зарегулированности"   хозяйства,
которая  лишает  его  гибкости,  мешает  реагировать  на  "сигналы   рынка".
Результатом   явилась   практически   повсеместная   смена   приоритетов   в
государственно-монополистической политике регулирования.
   Опыт  структурного  регулирования   свидетельствует   о   сближении   его
теоретических основ и практики как в западноевропейском регионе,  так  и  на
уровне трех центров межимпериалистического  соперничества.  Интенсивность  и
направление структурных сдвигов в  регионе  зависят  не  только  от  реакции
частномонополистического  капитала   на   обострение   межимпериалистической
конкуренции, но и в значительной мере от  дальнейшей  политики  национальных
правительств, степени европейского сотрудничества в этой области.
   Таким образом, опыт крупнейших зарубежных систем свидетельствует  о  том,
что одним из главных условий успеха является планирование основных  аспектов
деятельности.   Целью   планирования   является   определение    контрольных
показателей  и  характеристик  деятельности   для   целей   оперативного   и
стратегического управления инвестициями.
   Поскольку корпорация преследует  цель  получения  прибыли  и  минимизации
риска, самым целесообразным является инвестирование одновременно в несколько
инвестиционных ценностей, то  есть  создание  регионального  инвестиционного
портфеля. Поэтому, рассмотрим методы  оптимизации  инвестиционного  портфеля
корпорации на региональном  уровне.  2.3.  СТРУКТУРА  И  МЕТОДЫ  ОПТИМИЗАЦИИ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ КОРПОРАЦИИ НА РЕГИОНАЛЬНОМ УРОВНЕ
   Постановка задачи оптимизации инвестиционного портфеля корпорации
   Инвестиционная стратегия корпорации в  регионе  определяется  экзогенными
(внешними)  и  эндогенными  (внутренними)  факторами.   Причем   во   многом
прибыльность инвестиционной деятельности зависит от внешних факторов,  таких
как [14, 32]:
               В  ситуациях,  когда  действие  экзогенных  факторов   стабильно,   успех
инвестиционной деятельности корпорации определяется эндогенными факторами:
               Таким  образом,  оптимизация  инвестиционных  портфелей   корпорации   на
региональном уровне должна  быть  построена  на  основе  четкого  анализа  и
прогноза возможных  изменений  экзогенных  факторов,  а  эндогенные  факторы
должны  планироваться  таким  образом,   чтобы   оптимизировать   внутреннюю
деятельность корпорации.
   В этой связи, основным критерием оптимизации портфеля  является  максимум
безрисковой прибыли корпорации, то есть [1, 15]:
   , (2.1)
   где
   С - целевая функция;
   I - количество инвестиционных ценностей корпорации;
   reti - ставка прибыли по i-той инвестиционной ценности;
   vi - удельный вес i-той инвестиционной ценности в инвестиционном портфеле
корпорации;
   J - количество рисков корпорации;
   riij - ставка j-того вида риска для i-той инвестиционной ценности;
   vij - удельный вес i-той  инвестиционной  ценности,  подверженной  j-тому
виду риска, в инвестиционном портфеле корпорации.
   При этом ограничения могут выглядеть следующим образом:
   ;
   ;
   ; ; ; .
   Если при осуществлении инвестиционной  стратегии,  формируется  несколько
инвестиционных  портфелей,  формула  (2.1)  может  быть  записана  следующим
образом:
   ,
   где
   N - количество инвестиционных портфелей корпорации.
   В рамках поставленной задачи процесс оптимизации инвестиционного портфеля
корпорации или совокупности инвестиционных портфелей  может  быть  описан  в
виде принципиальной схемы (рис. 2.9) [27].
   Процесс  оптимизации  в  этом   случае   представляет   собой   замкнутую
последовательность действий, то есть циклическую  процедуру,  в  которой  на
этапе  учета  и  инвентаризации  инвестиционных  ценностей   проверяется   и
корректируется перечень инвестиционных  ценностей  корпорации,  определяются
основные характеристики этих ценностей.