обращения. Время, в течение которого оборотные средства находятся в обороте,
т.е. последовательно переходят из одной стадии в другую,  составляет  период
оборота оборотных средств.
   Оборачиваемость оборотных средств исчисляется  продолжительностью  одного
оборота в днях (оборачиваемость оборотных средств в  днях)  или  количеством
оборотов за отчетный период.
   Анализ оборачиваемости включает:
            Оборачиваемость  текущих  активов   характеризует   способность   активов
корпорации приносить прибыль путем совершения ими "оборота" по  классической
формуле "Деньги Товар Деньги ' ". "Скорость оборота"  находится  в  "прямой"
связи с показателями рентабельности.
   Рассчитываются следующие показатели:
   Оборачиваемость  активов  (Оа)  -  показывает,  сколько  раз  за   период
"обернулся" рассматриваемый вид актива (А). , (4.1)
   где ;
   Анп - значение актива на начало периода,
   Акп - значение актива на конец периода.
   База для расчета оборачиваемости (числитель формулы  (4.1))  для  каждого
элемента текущих активов может быть разная: для дебиторской задолженности  -
выручка от  реализации,  для  товаров  -  покупная  стоимость  реализованных
товаров,  для  незавершенного  производства  и   запасов   -   себестоимость
реализованной продукции.
   Период оборота активов (ПOа) - показывает какова продолжительность одного
оборота актива в днях (срок "бездействия"): ,
   где
   ВРд - выручка за день.
   Сумма  периодов  оборота  отдельных  составляющих  текущих  активов,   за
исключением денежных средств составляет "затратный цикл" корпорации.  Период
оборота предъявленных счетов (кредит поставщиков) и период оборота авансов и
предоплат  (кредит  покупателей)  рассчитываются  по  формулам   аналогичным
периодам  оборота  активов.   Период   оборота   прочих   текущих   пассивов
определяется экспертным методом, исходя из частоты выплаты заработной  платы
и налогов. Сумма периодов оборота  текущих  пассивов  составляет  "кредитный
цикл" корпорации.
   Разность между "затратным циклом" и "кредитным циклом" составляет "чистый
цикл". "Чистый цикл"  -  важнейший  показатель,  характеризующий  финансовую
организацию основного  производственного  процесса.  Рост  этого  показателя
свидетельствует о росте потребности в финансировании со стороны  внешних  по
отношению к  производственному  процессу  источников  (собственный  капитал,
кредиты). Отрицательное значение "чистого цикла" может означать, что кредиты
поставщиков и покупателей с избытком покрывают потребность в  финансировании
производственного процесса  и  корпорация  может  использовать  образующийся
излишек на иные цели, например, на финансирование постоянного капитала.
   Анализ рентабельности
   Анализ рентабельности позволяет определить  отдачу  на  каждый  вложенный
рубль по видам активов.
   Общая рентабельность (рентабельность всего капитала) показывает,  сколько
чистой прибыли  (чистый  экономический  эффект)  приходится  на  рубль  всех
корпоративных активов: ,
   где
   Ро - общая рентабельность;
   ЧП - чистая прибыль;
   ВБ - валюта баланса.
   Таким   образом,   общая    рентабельность    показывает    эффективность
функционирования исследуемой корпорации.
   Рентабельность собственного  капитала  [45]  характеризует  эффективность
использования собственного капитала и  показывает,  сколько  чистой  прибыли
приходится на рубль собственного капитала: ,
   где
   Рск - рентабельность собственного капитала;
   СК - собственный капитал.
   Рентабельность    уставного    капитала    характеризует    эффективность
использования  уставного  капитала  и  показывает,  сколько  чистой  прибыли
приходится на рубль уставного капитала: ,
   где
   Рук - рентабельность уставного капитала;
   УК - уставный капитал.
   Рентабельность    постоянных    активов    характеризует    эффективность
использования  постоянных  активов  и  показывает,  сколько  чистой  прибыли
приходится на рубль постоянных активов: ,
   где
   Рпа - рентабельность постоянных активов;
   ПА- постоянные активы.
   Рентабельность текущих активов характеризует эффективность  использования
текущих активов и показывает, сколько чистой  прибыли  приходится  на  рубль
текущих активов: ,
   где
   Рта - рентабельность текущих активов;
   ТА - текущие активы.
   Строка "Доля кредитов в заемных средствах"  вычисляется  как  частное  от
деления суммы строк "Долгосрочные обязательства" и  "Краткосрочные  кредиты"
на строку "Итого заемных средств" агрегированного баланса.
   Финансовым  рычагом  называется  соотношение  заемного   и   собственного
капиталов, рассчитываемое по формуле: ,
   где
   ФР - финансовый рычаг;
   ЗК - заемный капитал.
   Факторный анализ корпорации
   Оценка влияния изменения вышеназванных факторов на результирующую функцию
производится с помощью приема цепных  подстановок,  относящегося  к  методам
"элиминирования".  Согласно  этому  приему  наибольшее   влияние   оказывает
показатель, имеющий максимальную абсолютную величину коэффициента влияния.
   Факторный анализ рентабельности активов
   Эффективность работы фирмы  по  экономическому  содержанию  соответствует
рентабельности всех активов фирмы. Поскольку сумма всех активов фирмы  равна
валюте баланса, то формулу рентабельности активов можно представить  в  виде
формулы общей рентабельности: ,